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用益集合信托产品一周评述(04.18

发布时间:2019-12-04 23:58:15

1、集合产品成立数量和成立规模波段回落,平均规模也小幅回落

表1:本周成立情况

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图1:近五周成立趋势图

据用益工作室不完全统计,本周成立了38款产品,规模为61.35亿元。较上周而言,成立数量回落25.49%,成立规模下降29.17%。而平均成立规模也小幅回落4.93%。本周集合信托产品成立数量和规模大幅下降,这主要是因为上周成立数量和规模呈爆发趋势,本周属于波段性回调,回归前一个月的正常水平,是市场消化前几周产品的正常反应。平均成立规模相比上周略有下降,但整体上还处在正常水平。本周参与成立产品发行的机构有23家,比上周略有增加,主要包括:中融信托(6款);中诚信托和平安信托各3款;北京信托、外贸信托、西部信托华信、中铁信托和平安信托各2款;其他的包括北京信托、粤财信托、渤海信托、国元信托、吉林信托、苏州信托、金谷信托、华能信托、联华信托、天津信托、华宝信托、山东信托和陕西信托各1款。

2、平均收益率波幅增加,融资成本逐渐攀升

图2:近五周平均收益与平均期限图

和上周相比,本周成立产品的平均收益率为9.11%,呈上涨态势,平均期限稍有下降,为1.99年,相较于上周的2.16年略有下降,这主要是因为上周成立的产品中多为房地产信托,平均期限稍长。这与本周房地产产品较多有直接关系。当然与现阶段通胀较严重,投资者青睐短期限产品也有莫大的关联。

随着信贷市场紧缩,信贷规模大幅减少,尤其是为了规范房地产市场正常发展,房贷规模下降得尤为突出,为了连接资金链,不少开发商不惜进行高成本融资,导致今年以来信托产品预期收益率相较去年大幅上涨。另外,随着市场通胀日趋严重,为了抑制通胀,市场整体处在周期中,相比中长期投资理财产品,投资者更倾向于投资短期产品,获取短期收益和流动性。

3、权益投资迅猛增长,金融、房地产不分伯仲

信托资金运用方式构成图之资金规模

本周共成立38款集合信托计划产品,资金运用方式涵盖权益投资、贷款、证券投资、股权投资,其他投资和组合运用,其中,权益投资资金规模占比34%,相较于上周贷款唱主角,本周权益投资成立资金规模赶超贷款,成为又一个主力资金运用方式。股权投资成立规模占比19%,成为本周继权益投资后的又一大规模资金运用方式。另外,证券投资、贷款、其他投资和组合运用分别占比14%、12%、11%和10%,差别不大。其中组合运用主要为股权投资、权益投资或其他投资组合运用,这类产品相较于单一资金运用方式风险相对较小,等同于股票市场中的一篮子股票,达到分散风险的目的。

信托产品资金投向分布图之资金规模

本周集合信托产品投资领域分散在金融、房地产、基础设施和工商企业和其他五个领域,其中投资于金融和房地产的资金规模分别为19.89亿和20.29亿,占总规模约32.6%和33.3%,彼此不分伯仲。另外,在其他投资领域资金规模约为14.3亿,占比为23%,比例也相当可观。

二、发行情况

1、发行规模顺势回落,发行情况回归正常

本周共20家信托公司参与发行了27款集合信托产品,发行规模为56.49亿元。与上周相比,参与发行的信托公司增加了1家,发行数量增加了2款,发行规模减少了26.32%,平均发行规模较上周下滑了31.78%,这主要是因为上周中信信托发行了一款规模为44亿的房地产信托,导致上周平均规模大幅攀升,本周发行资金规模回落,属于回归正常水平。总体来看,本周信托公司发行产品数量及规模情况良好。

2、房地产信托依然是主角

信托资金投向分布图之资金规模

本周发行的集合信托产品资金投资领域分散于金融、房地产、工商企业、基础设施和其他五个领域。在发行的27款产品中,房地产信托共有10款,其中中融信托3款,中铁信托2款,四川信托、中诚信托、五矿信托、天津信托和新华信托各1款,发行资金规模占总规模的49%,延续上周房地产信托的红火态势。另外,金融领域占比也高达31%,除了华融信托和联华信托发行的两款证券投资产品外,中航信托和山西信托也分别发行了一款集合信托产品用于商业银行权益投资和小额贷款公司贷款。

三、一周信托市场点评

1、房地产信托传收紧信号 信托业自发调高房地产信托门槛

有市场消息称,银监会可能于5月1日前出台新规,进一步规范并收紧房地产信托业务,以防止房地产金融风险在信托业蔓延。虽然尚未有明确的政策说法传达下来。但同样考虑到房地产业的金融风险,部分信托公司已经自发提高了房地产信托门槛,比如在股权融资模式下,开发商自有资金比例已经由50%提高到60%。

点评:随着银行信贷规模紧缩,房地产开发商为融通资金而不断提高房地产信托产品的收益率,伴随着高收益率而来的自然是投资者承担的高风险,此次业内提高房地产信托准入门槛无疑是为最近火爆的房地产信托市场注射了一剂冷却剂,让开发商重新审视信托融资的可行性,更让投资者们在关注收益率的同时考虑项目的风控能力和开发商资质,莫被高收益蒙了双眼,做到理性投资。

如果银监会如市场预期出台新规,对信托业市场将造成沉重的打击。目前,在银行收紧信贷的环境下,房地产开发商的融资渠道转向信托和PE,如果出台更严格的限制性政策,这将使得不合资质的开发商放弃信托融资渠道,转而寻求在监管层面更为宽松的PE市场,因此,对信托业市场是利空的。但是对处于信息劣势的投资者而言,严格的准入门槛和监管环境将大大降低投资风险,是一个重大利好。

2、另类信托产品备受关注

今年4月份以来,信托投资开始转向艺术品、酒类、茶类等另类投资对象,收益率直逼当下大热的房地产信托。

点评:投资范围广泛一直都是信托投资相对于其他投资方式的独特优势,而信托公司也充分利用了这一优势,将投资对象瞄准目前市场上收益甚高的艺术品、酒类和茶类等另类投资产品上,受到投资者尤其是对艺术品或酒类等另类产品有特殊爱好的投资者的热捧。国投信托在本月16日成立了一款葡萄酒信托计划,而中诚信托在18日也推出了一款艺术品信托投资计划“天物馆1号中国瓷器投资集合资金信托计划”。该款产品采用结构化设计,优先级受益人的预期收益率达到9.5~10.5%,另外还享受超额收益的12%的分配权,较高的预期收益和目前火爆的艺术品市场使得该款产品一经推出就成了投资者争相认购的香饽饽。

但是笔者认为,高收益就意味着高风险,对于艺术品和酒类等另类投资产品,由于没有成熟的经营管理模式,且目前艺术品市场、酒类市场和茶类市场等都存在不同程度的泡沫,炒作甚嚣尘上。在推陈出新的信托投资市场,监管层应加大监管力度,完善信托。建议投资者在认购此类产品时重点关投资公司资质,选择权威投资公司。

(执笔:颜玉霞)

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